Kolia MARMELADNY (buisnescat) wrote,
Kolia MARMELADNY
buisnescat

О проблемах Еврозоны...

Уязвимость евро обусловлена в первую очередь тем, что эта денежная единица существует не очень давно, и она была создана в обычном распорядительном порядке. Она не возникла из марок, франков, лир или чего-то ещё - она просто заменила существовавшие валюты ряда европейских государств в одночасье, путём диктата. Это совсем не так, как доллар или фунт стерлингов, которые изначально замещали золото и в течение прошлого столетия синхронно эволюционировали в автономные необеспеченные бумажные деньги. Причину важности такой разницы выражает теорема регрессии.
Эта теорема утверждает, что изначальная сущность денег должна быть не монетарной. Вот почему золото, которое издревле использовалось для украшений и других изделий, легко переживает на протяжении истории все события, тогда как все правительственные валюты в конечном счёте терпят крах. Отсюда следует, что ввиду отсутствия потребительной стоимости, для современных валют самым главным является доверие к ним, как к деньгам.
Эта теорема объясняет, почему в торговых сделках мы автоматически предполагаем, что цены отражают субъективную ценность товаров и услуг, которые мы приобретаем. Деньги, напротив, не потребляются, а лишь переходят из рук в руки, и обе стороны сделки приписывают деньгам объективную ценность. Вот почему симптомы денежной инфляции обычно связывают с ростом цен, а не с падением покупательной способности.


Европейский центральный банк (ЕЦБ), очевидно, считает евро равноправной валютой по отношению к другим основным валютам с долгой историей. Несмотря на предостережения защитников здоровых денег в Бундесбанке, ЕЦБ настойчиво преследует денежную политику, нацеленную на ослабление валюты. Например, он снизил ставку по депозитам для банков Еврозоны до минус 0.2%. В мире, где владение деньгами ценится заведомо выше, чем владение долговыми расписками, это совершенно противоестественно. Кроме того, банкам рекомендуется ограничивать изъятие наличных клиентами, часто под предлогом борьбы с уклонением от уплаты налогов или отмыванием денег. Но в Греции ограничения на снятие наличных явно предназначены для защиты банков.

Мы пока не обнаруживаем ничего, что указывало бы на дестабилизацию евро, кроме того, что играть с правами народа - это в принципе плохая идея. Но допустим на минуту, что Греция объявляет дефолт. В этом случае банковская система Греции, несомненно, рухнет (если ЕЦБ остановит свою чрезвычайную помощь), потому что плохие долги на балансе будут значительно превышают реальный капитал. К этому надо добавить дисбалансы расчётов в системе TARGET22 (система межбанковских расчетов для трансграничных операций) у других центральных банков, возникшие в результате бегства капитала из Греции и страхуемые ЕЦБ. Таким образом, у ЕЦБ образуется дыра в 122 миллиарда евро. Собственный акционерный капитал ЕЦБ плюс резервы, это всего 96 миллиардов евро, так что дефолт Греции обнажит удручающе недостаточную капитализацию самого европейского банка-эмитента.
Следовательно, дефолт Греции по меньшей мере подвергнет сомнению значимость евро на рынках иностранной валюты. Даже если ЕЦБ решит спасать всё, что возможно от греческого дефолта, то перестраивая порядок банковских кредиторов в свою пользу через оказание финансовой помощи, ему придётся выделять существенные ассигнования из своей неполноценной капитальной базы. По этой причине, вместо того чтобы подвергать риску имеющий недостаточно капитализированный ЕЦБ, Греции будет позволено выиграть игру «кто первый струсит» у Еврозоны. И это вынудит другие государства Еврозоны изыскать достаточно денег на очередные платежи по долгам, а также на зарплату работникам бюджетного сектора. Спасёт ли это евро?
Наверное, да, но скорее всего, ненадолго. Если министры финансов Еврозоны уступят Греции, навязывать продолжение режима жёсткой экономии другим расточительным странам будет значительно сложнее. Даже если Грецию придётся спасать от дефолта, ЕЦБ будет вынужден укреплять греческие банки. Это, вероятно, будет делаться двумя способами: сначала их заставят провести рекапитализацию (с финансовой помощью или без неё), а затем ограничить денежные потоки путём контроля над капиталом и при необходимости, жёсткого ограничения вывода средств вкладчиками. По сути, это станет повторением кипрского решения.

Как бы ни развивались события для Греции, жители Еврозоны станут свидетелями того, что их валюта становится всё более сомнительной. Кипрская катастрофа финансового спасения врезалась в память вкладчиков. Конечно, Кипр не забывают в Греции, где обычные люди сейчас вкладывают средства в приобретение легко реализуемых товаров, в условиях, когда возникают проблемы с получением наличных с банковского счёта и существует риск использования средств на этом счету для проведения финансовой помощи по кипрскому сценарию. Греческие вкладчики поняли, что банковский счёт в евро - это ненадёжные деньги. Склад наличных спрятанных под полом - это пока деньги, но надо помнить, что выдача наличных ограничена.
Следующим ударом для евро может быть курс обмена. Если евро продолжит терять покупательную способность на фондовых биржах, это подорвёт доверие к валюте Еврозоны. И когда это произойдёт, ЕЦБ будет трудно контролировать ситуацию, поддерживая доверие к евро как к деньгам.


Алесдер Маклауд (британский финансовый аналитик)


***

ИМХО
Дядька Маклауд вполне обоснованно указывает на то, что из-за маленькой Греции с финансовой системой Европы может приключиться очень большая бяка. Так что для евро, как валюты, в не такой уж далёкой перспективе существует вполне реальная опасность превращения в туалетную бумагу.
Tags: ЕС, Европа, Евросоюз, валюта, евро, интересно, по ходу дела
Subscribe

  • Post a new comment

    Error

    Comments allowed for friends only

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

  • 0 comments