Kolia MARMELADNY (buisnescat) wrote,
Kolia MARMELADNY
buisnescat

Неизбежность...

Прошедший месяц продемонстрировал, что мы, скорее всего, видим ранние стадии всемирного обвала фондовых рынков. Инвесторы, оказавшись в шоковой ситуации, сосредотачиваются на сохранении своих тающих активов, хотя вместо этого они должны поразмыслить над более важными экономическими причинами, которые провоцируют происходящее. Многие финансовые обозреватели говорят о том, что вина за обвал лежит на неких удаленных факторах - таких как финансовый кризис в Китае. Однако, заявления такого сорта не вполне уместны. Поэтому цель данной статьи заключается в том, чтобы составить общее представление о текущей экономической ситуации на рынках, а также её вероятных последствиях в будущем.

Корни нарастающего ныне кризиса находятся глубоко в недрах действующей финансовой системы и берут свое начало в Бреттон-вудском соглашении, которое стало фундаментом послевоенной кредитно-денежной системы. В 1940-е годы правительственные экономисты приняли за основу кейнсианскую точку зрения. Ее суть заключается в том, что закон Сэя для рынков, устарел, поэтому вопросы спроса, предложения товаров и услуг можно рассматривать независимо друг от друга, и что особенно важно - сбережения нужно перенаправлять на немедленное потребление, чтобы использовать их как источник более гибкого инвестиционного финансирования.


Кейнс хотел создать новую супер-валюту, которую он назвал «банкором». Но вместо этого мир получил доллар и «полное уважение и доверие» к американскому правительству, ввиду его внушительных золотых резервов. В то время, когда центральные банки могли менять доллары на золото по курсу 35 долларов за унцию, надежного сдерживающего механизма по выпуску долларов и кредитования не существовало. Это позволило Америке финансировать войны в Корее и во Вьетнаме, не прибегая к увеличению внутреннего налогообложения. Но когда эти доллары ушедшие на экспорт вернулись домой в конце 60-х годов, начался массовый слив долларов в пользу приобретения золота, что привело к Никсоновскому шоку, после которого США, в конечном счете, отправили одно из главных положений Бреттон-вудского соглашения в мусорную корзину.

С 1970-х годов доллар оставался в роли мировой резервной валюты вообще без какой бы то ни было обратимости в золото. Американское правительство целенаправленно пыталось лишить золото его денежного статуса огульным отрицанием этой самой роли. Эта пропаганда, кстати, продолжается и до наших дней. Избавившись таким образом от оков обеспеченных денег, объем денег и кредита вырос для покрытия резко выросших цен на нефть в начале 1970-х, и латиноамериканские заемщики получили к ним доступ без каких-либо значимых ограничений. За этим последовала постоянно растущая потеря покупательной способности доллара.
Экспансия денег и кредита продолжается с тех пор, как Бреттон-вудс извратил систему экономических расчетов, так же, как частичное банковское резервирование делало это на протяжении предыдущей сотни лет, но с дополнительной функцией беспрепятственной экспансии необеспеченных денег. Вместо периодических банковских кризисов, которые ликвидировали безнадежные и чрезмерные задолженности, банкам оказывали поддержку, а долгам позволяли накапливаться на протяжении последующих кредитных циклов и даже рост процентных ставок в конце 70-х, призванный сдержать неконтролируемую ценовую инфляцию, не помог сократить общий объем задолженности.

Последствием этого избытка денег и кредита вплоть до конца прошлого века являлся рост финансовой спекуляции. Она достигла апогея в виде бума «доткомов», находившегося на том же уровне по шкале «пузырей», что и перегревы фондового рынка 1927-1929 годов, и который подстегивался такой же степенью общественных спекуляций, что были отмечены при «пузырях» «Миссисипи» и «Компании Южных морей» три столетия назад.
Фондовые рынки были спасены от непредвиденных последствий за счет беспрецедентных действий ФРС в 2001-2003 годах, что снизило процентную ставку федеральных фондов до 1%, заложив основу для «пузыря» недвижимости 2005-2007 годов. И, как мы все знаем, именно схлопывание этого вторичного «пузыря» привело к финансовому кризису, развалившему Bear Stearns и Lehman Bros.

По данным Глобального института McKinsey, мировая задолженность увеличилась с 142 триллионов долларов в 2007 году до 199 триллионов в конце 2014 года. Нужно признать, что это более медленный уровень прироста, чем в 2000-2007 годах, но разницу можно отнести на счет увеличения денежной базы центрального банка и более высокий средний уровень процентных ставок рефинансирования в предыдущем периоде. Отдельной строкой также вырос долг теневого банкинга как источник краткосрочного финансирования. И сегодня ситуация такова, что финансовая нестабильность является последствием чрезмерной задолженности, а мировая финансовая система по своему характеру сегодня более рискованна, чем была на момент кризиса Lehman.
Использование долга как экономического стимула – это другая сторона разрастания общего количества денег. Но это может продолжаться лишь до тех пор, пока люди согласны с тем, что деньги сохраняют свою объективную обменную способность.

С конца 1970-х крупные центральные банки, возглавляемые ФРС, захватили контроль над процентными ставками на том основании, что экономической активностью и ценовой инфляцией можно управлять, изменяя их по распоряжению государства. Эта политика очень отличается от того, как устанавливаются процентные ставки на свободных рынках. Философский предрассудок, лежащий в основе государственного управления процентными ставками, что заемщики достойнее, чем кредиторы, имеет долгую историю, восходящую к еще более ранним временам, чем шекспировский Шейлок. Так как центральные банки контролировали процентные ставки, они всегда оказывали предпочтение заемщикам, нежели вкладчикам, с предсказуемым результатом в виде того, что мировой долг увеличился без базового производства для его обеспечения. А без прибылей, зарезервированных за счет производства, долг выплатить невозможно, поэтому - дефолт неизбежен.
Предотвращение этого дефолта становится все более серьезной проблемой и является первостепенной задачей центральных банков. Личный, корпоративный, государственный и финансовый секторы находятся под угрозой нарушения своих долговых обязательств, благодаря чему политические и коммерческие соображения не допустят никакого альтернативного результата. Единственное средство, которым могут воспользоваться центральные банки - это создание еще большего количества денег, и благоприятствование расширению банковского кредита все более ускоряющимися темпами. Это средство впечатляюще зарекомендовало себя как эффективное при управлении ФРС кризисом Lehman и последовавшими за этим сериями количественных смягчений. Нулевые процентные ставки гарантируют, что сложный невыплаченный процент сведен к минимуму, но в то же время они стимулируют еще более непродуктивные займы. Рынки сигнализируют, что мы приближаемся к новому финансовому кризису, и вскоре настанет время вновь спустить с цепи финансовое оружие.

Каждый кризис становится на порядок сильнее предыдущего. На этот раз спусковым крючком, инициирующим проблему глобальной задолженности, является резкое замедление мирового производства. Без фигового листа увеличивающейся производительности труда, риск глобальной долговой проблемы стал слишком очевидным, чтобы его игнорировали даже вечные оптимисты.

Ну а рынки ценных бумаг уже говорят, что над нами снова навис долговой кризис. Подробный ход событий, которые превзойдут всё что было ранее, непредсказуем, но мы можем быть уверены, что в ближайшие месяцы правительства будут готовы сделать все возможное и невозможное, чтобы предотвратить усугубляющийся кризис с помощью любых средств, имеющихся в их распоряжении. В этом отношении урок кризиса Lehman состоит в том, что наводнение системы деньгами и обещаниями новых денег реально работает. Будут отброшены любые претензии на денежную дисциплину, будут забыты любые обещания повышения процентных ставок, и будут аннулированы все преграды, сдерживающие выпуск еще большего количества долговых обязательств. Кризис неэффективного инвестирования превратился в кризис финансовой системы, и вскоре станет валютным кризисом. И мы можем быть уверенными в том, что долг будет погашен не должниками, которые расплатятся с кредиторами, а за счет разрушения денег, и что этот результат теперь становится негласной целью руководящих элит.

Это важное понимание. Оно фактически фиксирует, что единственное решение, доступное центральным банкам, это - намеренное разрушение собственных валют, и не «капельным» способом, как это было с момента подписания Бреттон-вудского соглашения, а путем более сознательного ускорения этого процесса. Сложно представить, сработает ли это еще раз, отсрочив финансовый коллапс. Прогнозируя финальный кризис для любой страны, которая идет по пути правительственного разрушения собственных денег, экономист фон Мизес описывал его проявление как crack-up boom – крах, который покончит со всеми крахами, когда обычные люди, наконец, осознают несостоятельность государственной валюты и начнут быстро избавляться от нее в обмен на все, что они смогут раздобыть. Испарятся последние крупицы объективной обменной способности валюты.
Гиперинфляция бумажных денег и перспектива окончательного развала их покупательной способности становятся все более вероятным следствием финансовых событий, которые разворачиваются сегодня. Этот вывод может быть сделан исходя из здравого экономического расчёта и подтверждается историческими данными о подобных кризисах случавшихся ранее. Мы можем ожидать, что к такому результату ведёт фальшивая наука – макроэкономика - которая базируется на отрицании закона Сэя, и которая очень вводит в заблуждение правительственных руководителей.
На этот раз угроза разрушения валютной системы будет глобальным, так как - куда идет доллар, который все еще является резервной валютой, туда идем все мы…


Алесдер Маклауд (британский финансовый аналитик).


***

ИМХО
Дядьку Маклауда нельзя назвать алармистом, ибо то, о чём говорят такие как он, в мире начинает понимать всё больше и больше людей. Хотя… все продолжают надеются на лучшее, на нечто из серии – «авось пронесёт». Однако, к грядущим проблемам лучше готовиться загодя и стараться «держать руку на пульсе».
Tags: валюта, интересно, мировой кризис, по ходу дела, финансовая система
Subscribe

  • А не начать ли нам сначала? ...

    Люди работают, чтобы преобразовать свое время в расчетные единицы. Мы называем это деньгами. И это изобретение позволяет нам складировать потраченное…

  • Куда ветер дует...

    По ссылке находится интересная статейка. В ней анализируется, на что (в перспективе) направлены нынешние действия мировых элит в экономике.…

  • Что происходит и к чему ведёт...

    Почти 100 лет назад (а если точно, то в 1916 году) В.Ленин написал книгу «Империализм, как высшая стадия капитализма». В ней он констатировал, что в…

  • Post a new comment

    Error

    Comments allowed for friends only

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

  • 4 comments