Kolia MARMELADNY (buisnescat) wrote,
Kolia MARMELADNY
buisnescat

Category:

Куда ведёт кредитно-монетарное безумие ...

В 1971 году в мире была разработана новая денежная «технология». Правительства поняли, что деньгам больше нет необходимости отражать затраченный труд, энергию, накладные расходы или стоимостные реалии. Деньги можно просто создавать с помощью денежно-кредитной волшебной палочки, без каких-либо губительных экономических последствий.
Понятно, что такие фальшивые бумажные деньги могут (в краткосрочной перспективе) вызывать рост стоимости активов, который будет намного превосходить связь с базовой экономической активностью. И вот, полностью избавившись от ограничений обеспечения бумажных долларов золотом, центральные банки напечатали со времени Великой рецессии 22 триллиона долларовых конфетти, чтобы поддерживать вечный «бычий рынок» глобальных пузырей активов. Однако каждый, чей мозг эволюционировал более мозга лемура, понимает, что это может быть лишь временной мерой - причем конечные последствия отсутствия учёта реальности, когда она возьмёт верх, будут иметь разрушительный характер.


Данная денежно-кредитная волшебная палочка используется, чтобы снижать стоимость займов до рекордно низких уровней – и настолько, что некоторые правительства и корпорации теперь даже получают вознаграждение за взятые кредиты. Таким образом, для тех, кто живет здравым смыслом, не удивительно, что когда реальные и номинальные процентные ставки становятся отрицательными, то государственный (и частный) сектор накапливают больше долгов. И в самом деле - долги растут просто рекордными темпами. Однако, удивительно, что центральные банки отрицают эту реальность.

Бюджетный дефицит США в ноябре составил 209 миллиардов долларов, а за первые два месяца 2020 фискального года (он начинается в октябре 2019 года) – 343 миллиардов. Соответственно, общий американский кредит (финансовый и нефинансовый) в 3-м кв. 2019 года подскочил до 1,075 триллиона долларов, что стало крупнейшим квартальным приростом начиная с 4-го кварталла 2007 года. Сейчас общая долговая сумма составляет 74,862 триллиона долларов, или 348% от ВВП. А американское ипотечное кредитование выросло на 185 миллиардов долларов, что стало крупнейшим квартальным приростом с 4-го кв. 2007 года.

Индикатор денежной массы М2 за последний год взлетел на беспрецедентные 1,044 триллиона долларов, или на 7,3%. Кроме того, исследование Morgan Stanley показывает, что 40% рынка корпоративных облигаций инвестиционного качества на самом деле должно находиться в «мусорной» категории, исходя из отношения долга к EBITA (к полученной прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации). В сущности, весь рынок корпоративных облигаций имеет рекордное отношение чистого долга к EBITA. А общая сумма американского корпоративного долга сейчас составляет рекордных 47% ВВП. Ну а в 3-м квартале этого года долг американского бизнеса впервые с 1991 года затмил долг домохозяйств. И, согласно BlackRock, глобальный долг с рейтингом «BBB» – низшей категории для инвестиций – сейчас составляет больше 50% всего рынка облигаций инвестиционного качества, тогда как в 2001 году было всего 17%.

Вот еще один интересный факт: по подсчетам МВФ, во время следующего финансового кризиса – если он будет лишь наполовину таким серьезным, как в 2008 году – долг зомби-корпораций (компаний, которые не имеют достаточной прибыли, чтобы выплачивать проценты по имеющемуся долгу) может увеличиться до 19 триллионов долларов (или - почти до 40% от всего корпоративного долга, существующего в развитых странах).

Данная проблема должна быть очевидна даже для питекантропов, управляющих денежной массой в США. Однако, они уже доказали, что совершенно неспособны нормализовать процентные ставки и постоянно навязывая почти нулевую стоимость займов, ведут корпорации к ещё большему накапливанию долгов. А значит, рынок корпоративных облигаций становится всё более нестабильным, с повышением порога, с которого потом рухнут цены облигаций при наступлении следующей рецессии.
А если говорить о рецессии, то во время следующего экономического спада, дефицит США может вырасти до 3 триллионов долларов за год (это 15% от ВВП), что быстро увеличит госдолг, который и так составляет сейчас 23 триллиона долларов (106% от ВВП). И тогда, тогда размеры эмиссии облигаций Казначейства США подскочат, американский корпоративный долг, составляющий порядка 10 триллионов долларов, также начнет быстро рушиться. А значит, Федеральная резервная система будет вынуждена покупать казначейские облигации на триллионы долларов и в то же время - печатать дополнительные триллионы долларов на поддержку заваливающихся цен корпоративных облигаций.
Эти гигантские суммы фальшивых бумажных денег затмят три прежних количественных смягчения и отрицаемое ФРС сейчас четвертое количественное смягчение вместе взятые.

Даже интересно, как руководитель ФРС США Джером Пауэлл назовет 5-е количественное смягчение, когда придет его время? Если инвесторы не будут готовы к скорости развития депрессии и беспрецедентной стагфляции, это может означать конец их способности поддерживать свою жизнеспособность. Во время объявления реструктуризации долга, которая станет противоположностью выбору правительства инфляционному дефолту, будет нужна инвестиционная стратегия совершенного иного рода. И я думаю, что многие правительства будут по ходу развития сюжета использовать оба метода дефолта. Поэтому критически важно определить, когда и как правительства будут отказываться от выполнения своих обязательств. Так что всем стоит готовиться к подобным проблемам, пока не стало совсем поздно.


Майкл Пенто (глава инвестиционной компании Pento Portfolio Strategies LLC).

***



ИМХО
Иными словами, речь идёт ни о том - произойдёт или не произойдёт, а о том - кода всё произойдёт. Поэтому инвесторов не должно убаюкивать нынешнее состояние роста на рынках. На самом деле, он вызван мощными вливаниями ликвидности ведущими мировыми центробанками. А значит, тут важно не заиграться и вовремя соскочить с подножки поезда, идущего в пропасть.
Tags: деньги, интересно, мнение, риски, рынки
Subscribe

  • Китай планирует закупку золота ...

    Власти Китая приняли решение увеличить импорт золота в страну. Согласно имеющейся информации агентства Routers, банки страны получат разрешение на…

  • О росте инфляции в ведущих валютах мира ...

    Статистика за месяц март 2021 года показала, что в США и Еврозоне наблюдается заметный рост инфляции. Эти новости помогли цене золота снова вернуться…

  • Тревожные выводы дяди Дага ...

    Под катом я разместил мнение экономиста и аналитика Дагласа Кейси по поводу статьи, которая появилась на страницах частной аналитической компании…

  • Post a new comment

    Error

    Comments allowed for friends only

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

  • 0 comments