Kolia MARMELADNY (buisnescat) wrote,
Kolia MARMELADNY
buisnescat

Categories:

Куда идём мы с Пятачком... Или - "Современная монетарная теория".

Кандидат на пост министра финансов Джанет Йеллен выступила перед Финансовым комитетом Сената на слушаниях по утверждению её кандидатуры. Она утверждала, что мощные бюджетные стимулы вполне оправданы для поддержки экономики, в период, когда пандемия свирепствует. Иными словами, она планирует поддерживать крупные государственные расходы в целях стимулирования экономики.
Она признаёт, что долг - это потенциальная проблема. Но, когда процентные ставки находятся на исторически низком уровне, самое разумное - действовать масштабно и в долгосрочной перспективе выгоды намного перевесят затраты.


Однако, она скорее принимает желаемое за действительное и меры фискального стимулирования не сработают. Вряд ли удастся выбраться из долговой ловушки с помощью дефицитного финансирования, потому что отношение долга США к ВВП в настоящее время превышает 130% и продолжает быстро расти. А многочисленные исследования показывают, что при соотношении долга к ВВП выше 90% мультипликатор для нового долга опускается ниже единицы. Это означает, что США попали в долговую ловушку (в дополнение к ловушке ликвидности, порождённой самой ФРС).
Но у Джанет Йеллен видимо смутное понимание денег и денежно-кредитной экономики. Разумеется, ФРС и Конгресс могут попытаться стимулировать экономику, но у них ничего не получится. Поэтому нас ждет ещё один кризис. Сложно прогнозировать точный срок его начала, но всем придётся увидеть, как всё встает на свои места.

Назначение бывшего председателя ФРС Джанет Йеллен новым министром финансов - явный признак того, что администрация Байдена готовиться к введению в жизнь MMT (Modern Monetary Theory).
Эта «Современная монетарная теория» призывает к слиянию ФРС и Казначейства в единую организацию, которая будет заведовать расходами и монетизацией, при которой правительство может позволить себе тратить столько, сколько хочет, и поддерживать бюджетный дефицит настолько высоким, насколько захочет, потому что ФРС может монетизировать любой долг Министерства финансов, печатая деньги и удерживая долг на своем балансе до наступления срока погашения, после чего его можно рефинансировать новыми долгами.

Эта теория гласит, что США могут напрямую стимулировать экономику и оплачивать множество социальных программ. В отличие от количественного смягчения, которое в основном обогатило Уолл-стрит, MMT призвано помочь простым американцам. Её сторонники утверждают, что MMT могла бы финансировать программу медицинского страхования для всех, бесплатное высшее образование, бесплатные детские сады, гарантированный базовый доход и агрессивные меры по борьбе с изменением климата.

Приверженцы этой теории говорят, что ФРС уже напечатала 4 триллиона долларов с 2008 по 2014 год, чтобы выручить банки и помочь Уолл-стрит сохранить их высокие бонусы. И при этом инфляция не появилась. Так почему бы не напечатать, например - 10 триллионов или даже больше, чтобы опробовать новые программы?
Суть доводов сторонников MMT проста: США могут печатать сколько угодно, брать взаймы для покрытия дефицитов и монетизировать долг через печатание денег ФРС.
Эта, так сказать - «теория», не слишком похожа на теорию, потому что у неё нет доказательств, и в ней нет ничего «современного», потому что она существует уже более 100 лет. Тем не менее, сейчас в Вашингтоне это просто последний писк моды.

У MMT три основных принципа. Первый, как уже упоминалось, заключается в том, чтобы рассматривать Казначейство и ФРС как единое целое с единым балансом. Юридически эти два учреждения полностью разделены, но MMT настаивает на том, что правительство может действовать так, как если бы они были единым целым. Это означает объединение операций Казначейства и ФРС в единую систему расходов, займов и печати денег.

Второй принцип заключается в том, что граждане должны принимать доллары (нравится им это или нет), потому что доллары нужны для уплаты налогов, а если вы не платите налоги, то пойдете в тюрьму. По сути, перефразируя Мао Цзэдуна - доллар предлагается поддерживать под дулом пистолета.

Третий принцип заявляет об отсутствии практических ограничений на то, сколько долговых обязательств США могут выпустить. Соотношение долга США к ВВП сегодня составляет около 130% (по сравнению со 106% в начале прошлого года). Но сторонники MMT указывают на соотношение в Японии, которое превышает 250%, как доказательство того, что США могут тоже брать намного больше.

Однако, все эти идеи одно большое заблуждение, а Япония - плохой пример, потому что японцы сами покупают собственные государственные долги, в то время как США полагаются на иностранных инвесторов. Тем более, что японская экономика практически не росла в течение последних 30 лет. Хотите попробовать это в США?
Но если инфляция начнет выглядеть угрожающе то, правительство просто обложит экономику налогом на излишки денег. Кажется, что всё очень просто.
Но, MMT - глубоко ошибочная теория. Она предполагает механический подход к деньгам и инфляции, которого не существует в реальном мире. Так что можно объединить ФРС и Казначейство, но как только рынкам станет очевидно, что вы монетизируете весь новый долг, уверенность будет подорвана, ставки поднимутся, и вся пирамида рухнет.
Когда доверие потеряно, граждане обратиться к земле, золоту, серебру, природным ресурсам и другим твердым активам, как альтернативе доллару. Налоги с нереализованной прибыли не платят, поэтому налоговой полиции при MMT будет нечем заняться.
Всё это путь к потенциальной катастрофе (хотя, потребуется несколько лет, чтобы всё дошло до ручки). Закончиться дело гиперинфляцией и разрушением доллара, как валюты утратившей жизнеспособность. Если вы инвестируете в высокопроизводительные активы - это нормально. Но если вы просто тратите деньги на поддержку стагнирующей экономики с помощью подачек, вы просто копаете ещё более глубокую долговую яму.

Планы дефицитного финансирования на триллионы долларов вскоре появятся в новом Конгрессе. Казначейство потратит деньги, а ФРС купит долг казначейства на вновь напечатанные деньги.
В конце концов, все получат дефолт, инфляцию, более высокие процентные ставки, более высокие налоги... а скорее всего, всё вышеперечисленное вместе. США просто обанкротятся. И это совсем не тот радужный сценарий, в который адепты MMT хотели бы вас заставить поверить. Тем не менее, это грядет и, видимо, Джанет Йеллен будет контролировать озвученную операцию.


***


ИМХО
Плоды подобной монетарной политики, разумеется, коснутся всех в мире. Да, это не случится завтра, но следить за развитием ситуации следует внимательно. Точнее - лучше не просто следить, а предпринимать адекватные меры для того, чтобы защитить свои частные интересы приобретением активов лишенных рисков контрагента.
Tags: деньги, интересно, мнение, монетарная политика
Subscribe

  • Дядя Даг не стесняется в выражениях ...

    Давосская тусовка стала видным элементом правящего класса, несмотря на то, что она частично совпадает со многими другими группами, продвигающими…

  • "Пузырь" может скоро лопнуть ...

    Известный британский инвестор Джереми Грэнтэм пророчит США экономический кризис, который превзойдет Великую депрессию в XX веке. Он отмечает, что на…

  • Дестабилизирующий фактор ...

    Цена природного газа в Европе, достигшая 1 октября 2021 года 1200 долларов за тысячу кубометров, соответствует в эквиваленте цене нефти в 190…

  • Post a new comment

    Error

    Comments allowed for friends only

    Anonymous comments are disabled in this journal

    default userpic

    Your reply will be screened

  • 0 comments